十多年前玩家们的指南针

扪心自问，如果我已经实现财务自由，还会不会像李斌这样去自找苦吃？每天十点半发红包都要亲力亲为，哪怕客户每个抱怨和意见都要亲自道歉？

　　我重新梳理了下投资逻辑：国家支持新能源汽车行业发展，给了很多政策上的扶持，这是天时；产品和服务来说，相比大多传统车企 50 万起售的 SUV 车型，蔚来有更低的定价和终身免费换电、质保服务。对比自己家中还有另一台 model3，体验也明显感觉更加舒心。我想，产品力决定了蔚来不会死，最差的结果是私有化退市。

　　所以，我还是选择相信李斌和蔚来。几天后就重新入场了。为了准备资金，甚至把车、表都押了出去。当然，也留了一些后手。把资金的 10% 或5% 拿来买期权，股价在低位徘徊，就买看涨期权；股票突然拉升步入高位，就短期买看跌期权。

　　往后，蔚来没有很快走出寒冬，CFO 离职、融资停滞、业务收缩，要退市的声音还是铺天盖地。但是，新兴企业的商业模式和理念大多是超前的，很难用传统工具去程序化地评判。这种公司买入就要做好长线的打算，需要耐心。

　　后来结果大家都知道了。经历了爆仓再次入金，现在蔚来股票的整体收益大概是 400%。
 

蔚来从 IPO 价格最多涨到 14 美元，到 2019 年 6 月左右，跌到 2 块多一点时，我开始建仓，后来又一路跌到 1 块 1 毛9。我越跌越买，最多的时候持仓 22 万股。

　　当时的逻辑如下：

　　第一，大股东自救决定了下限有限。李斌，腾讯包括当时仓位不小的高瓴都在，蔚来不可能轻易跌破 1 块退市，所以我估计最多赔 40%。

　　第二，蔚来的稀缺性可能会让上限很高。因为我个人是看好新能源车的，也试驾过奥迪的 Etron，奔驰的 Glc，发现传统巨头的新能源方向都是错的，最关键的智能化做的很“垃圾”。感觉跟特斯拉相比，蔚来之外，国内一个能打的都没有。它毕竟是单价破 40 万，销量靠前的新能源汽车。

　　第三，“奇葩”的用户文化。我进了四五个蔚来车主群，都一股脑地跟“传销”一样，互动性强，还有自费给蔚来打广告的。包括跟很多车主交流，感觉他们非常抱团，对品牌也非常认同，这是以前国内汽车品牌没有过的。

　　后来，大股东自救了。蔚来发行 2 亿美元可转债，李斌、腾讯各认购 1 亿。紧接着合肥国投给蔚来投资了超 100 亿元。利好消息也开始越来越多，包括跟 Mobileye 的合作自动驾驶技术，换 CFO 开始减亏等等。

　　其实这波跌势和涨势，很好地契合了索罗斯的反身性理论。基本面恶化（补贴退坡，特斯拉上海建厂，产品负面不断，大面积召回）导致股价下跌，股价下跌导致基本面恶化，股价下跌，如此循环往复，蔚来从十四块跌到 1.12；而接下来走势相反，基本面好转（销量上升，减亏明显）导致股价上涨，股价上涨又使基本面好转，进一步导致股价上涨。

　　差不多8-9 块美元的时候，我减持到只剩 5 万股。感觉短期内找不到新的股价推动因素了，结果还是一路涨到 14 块。当时挺难受的，就跟一个做投资的朋友聊天，他买了蔚来股票，说看好换电业务。我猜测，这可能是对蔚来估值的一个重估逻辑。

　　我就去北京很多换电站看了，和做运营的人员也有一些交流。换电模式本质上对于传统电池维护是一种升级，是未来趋势，也是国家主推的一个行业。所以，未来可能推动成类似加油站这种毛利不低的生意。在这种逻辑引导下，我又买回蔚来股票，到 17 万股左右。

　　后来蔚来和理想都涨得太疯狂。我感觉市场越疯狂，越要清醒。比如换电业务，不断有国企介入，而且电池标准涉及太多利益要协调，不会发展很快。所以，到了 20 块左右，我就把三分之一仓位换成了理想。最近几天涨势太疯狂了，已经清仓。

　　就我从业经历而言，燃油车是规模效应一般的行业，电动车好点但规模效应也一般。也就是说，不管今天特斯拉、蔚来、理想交付量冲的有多猛，车型如何更新换代。工厂每年巨大折旧，车价预期越来越低的情况下，这些公司最后想挣很多钱，都是很难的。

　　电影《阳光灿烂的日子》结尾，马小军的回忆有两个版本，一个是被自己重新解构的，一个是真实的。人就是这样，连自己都会骗。骗的原因，有天然的认知缺陷，也有环境的影响。

　　我今天认真看了过去一年自己写的东西，当时持股蔚来所遭受的怀疑、挣扎，随着上涨可能都会被记忆解读成与市场逆行的坚守。随着上涨，怀疑在记忆中渐渐被塑造成坚不可摧的信仰。对于蔚来，我承认有赌的成分。

　　“平仓亏空几十万美金，重新入场收益 400%”

　　昵称：村委主任，英文名 Galaxy

　　介绍：老虎社区红人，80 后生人，现温州自主创业

　　我是温州前几十名蔚来车主之一。2018 年 5 月 13 日首次参加蔚来温州见面会时，就订下了当时还是工程车、只做静态展示的蔚来 ES8。公司 2018 年 9 月美国上市的时候，抱着看好的态度，第一次买入美股。

　　到 2019 年 6 月底，裁员、砍业务、自燃等各种利空消息出来后，蔚来股价一泻千里，6 月初跌破 3 美元。当时，我的 ES8 也因安全事故被召回。当时确实挺郁闷的，但蔚来负责到底的态度还是让我觉得，这是家好公司。再看到蔚来股价在低位震荡，就决定大举买入了。

　　2019 年 9 月 23 日，二季度财报发布前一天，蔚来股价大跌 10.53% 至 2.72 美元，我瞅准时机就上了。因为来不及入更多金，还加了最高四倍的杠杆。没想到一天后，蔚来二季报公开，净亏损达 32.85 亿元，超此前市场预期。随后，公司公告取消业绩电话会议。那一夜，股价暴跌 20.22%，我眼睁睁地看着股价往下掉。

　　后来重新召开业绩电话会议，也没能提振股价，此后三天累计跌去 26%。9 月 30 日，蔚来收于每股 1.56 美元，我选择平仓，几十万美元几乎亏空。

　　那天，我在蔚来车主群里给李斌留言：“斌哥辛苦，听了一晚上直播。虽然这几天我亏了十万+”。没过多久，李斌随后在群里回复：“抱歉啊”三字。

（编辑：菏泽站长网）

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